Көктемде теңге нығайғаннан кейін мамыр айындағы орташа айырбас бағамы бір АҚШ доллары үшін 469,2 теңгеніқұрады. Бұл көрсеткіш жаңа бастапқы нүкте ретінде маңызды. Енді нарық жазғы кезеңге қадам басып отыр. Әдетте бұл уақытта халық пен бизнестің шетел валютасына сұранысы артып, теңге біршама әлсірейді. Оның ішінде демалыс маусымының да әсері бар: шетелге шығатындар көбейген сайын валюта айырбастау көлемі де өседі.
Айдың тағы бір маңызды оқиғасы — реттеушінің шешімі. 2026 жылғы 5 маусымда Ұлттық Банк базалық мөлшерлемені 100 базистік тармаққа төмендетіп, 18,0%-дан 17,0%-ға дейін түсірді. Алайда бұл шешімді шетелдік инвесторлардың жаппай кетуі ретінде қабылдауға болмайды. Өйткені мөлшерлеме әлі де жоғары деңгейде қалып отыр және теңгемен салынған қаржы құралдарының тартымдылығын сақтап тұр. Иә, табыстылық аздап төмендеді, бірақ тәуекел үшін қосымша сыйақы іздейтін инвесторлар үшін Қазақстан бұрынғыдай қызықты нарық болып қала береді.
Сонымен қатар мамырдағы орташа бағам болжамның базалық сценарийіне өте жақын болды. Ауытқу 5,4 теңгені немесе 1,2%-ды құрады. Бұл айырмашылықтың басты себебі — сыртқы нарықтағы екі жағымсыз фактордың қатар әсер етуі. Бір жағынан Brent маркалы мұнай арзандады, екінші жағынан әлемдік нарықта АҚШ доллары күшейді. Мұндай жағдай дамушы елдердің валюталары үшін қолайсыз орта қалыптастырды.
Болжам нәтижелері: жазғы кезеңдегі ықтимал бағыттар
Қазіргі бағалау бойынша (8 маусымдағы жағдай) орташа айырбас бағамы 488,1 теңге деңгейінде қалыптасуы мүмкін.
Алдағы айлар бойынша сценарийлер:
Оптимистік сценарий:
- Маусым — 471,0 теңге
- Шілде — 490,8 теңге
- Тамыз — 499,0 теңге
Базалық сценарий:
- Маусым — 488,5 теңге
- Шілде — 508,2 теңге
- Тамыз — 516,5 теңге
Пессимистік сценарий:
- Маусым — 506,0 теңге
- Шілде — 525,7 теңге
- Тамыз — 534,0 теңге
Бұл сценарийлердің экономикалық мағынасы қарапайым. Базалық нұсқа жаз айларында теңгенің біртіндеп әлсіреуін көрсетеді. Оптимистік сценарий сыртқы жағдай қолайлы болған кездегі жұмсақ өзгерісті сипаттайды. Ал пессимистік сценарий әлемдік нарықтағы ахуал нашарлаған немесе ішкі валюта сұранысы күшейген жағдайда теңгенің әлсіреуі жылдамдайтынын көрсетеді.
Қысқа мерзімді кезеңде негізгі әсер ететін факторлар өзгерген жоқ. Олар — сыртқы орта, валюта ағындары және сұраныс пен ұсыныстың арақатынасы. Мұнай бағасы жоғары болған кезде экспорттан түсетін валюта теңгені қолдай алады. Бірақ жаз мезгілінде сұраныс жағы жиі күшейеді.
Бұған бірнеше себеп бар:
1. Демалыс маусымы. Шетелге шығатын азаматтар көбейген сайын шетел валютасына сұраныс артады.
2. Компаниялардың төлемдері. Импорт пен сыртқы есеп айырысулар көлемі өседі. Әсіресе ірі салық төлемдері кезеңі аяқталған кезде бұл фактор нарыққа көбірек әсер етеді.
3. Ақша-несие саясатының жұмсаруы. Мөлшерлеменің 17%-ға дейін төмендеуі теңгедегі табыстылықтың тартымдылығын аздап әлсіретеді. Дегенмен оның деңгейі әлі де жоғары болып, күрт ауытқуларға тосқауыл қызметін атқара береді.
Осының нәтижесінде ең ықтимал сценарий ретінде мамыр айындағы салыстырмалы түрде мықты теңгеден кейін жазда біртіндеп әлсіреу көрінісі қарастырылады. Бұл базалық сценарийде толық көрініс тапқан.
Жаңартылған болжам бойынша жаздан кейін де бағам жоғары деңгейде сақталуы мүмкін. Күзде әлсіз теңге кезеңі жалғасып, жылдың соңына қарай ғана белгілі бір тұрақтану байқалады. Желтоқсан айына арналған базалық болжам 527,6 теңге деңгейін көрсетеді.
Яғни жыл соңына дейінгі негізгі сценарийде мамырмен салыстырғанда әлсіздеу теңге қалыптасады. Бірақ ықтимал нәтижелердің аралығы әлі де кең. Шешуші рөлді Brent мұнайының бағасы мен АҚШ долларының әлемдік нарықтағы күші атқарады.
Маңыздысы: бұл сценарийлер нақты кепілдік беретін дәліз емес. Олар тек қазіргі статистикалық заңдылықтарға сүйене отырып жасалған ықтимал бағыттарды көрсетеді.
Болжам әдістемесі: стационарлық қатарлар және төрт модельдің консенсусы
Болжам уақыт бойынша деректердің салыстырмалылығын және статистикалық дұрыстығын қамтамасыз ететін тәсіл негізінде жасалды.
- 2011 жылғы қаңтардан бастап бүгінге дейінгі USD/KZT бағамының орташа айлық деректері пайдаланылды.
- Модельдер стационарлық қатарлар негізінде бағаланды. Яғни деректер алдын ала өңделіп, негізгі статистикалық сипаттамалары уақыт өте өзгермейтін күйге келтірілді.
- Қорытынды нәтиже бірнеше тәуелсіз эконометриялық модельдердің ортақ бағасына негізделген.
Мұндай тәсіл болжамның тұрақтылығын арттырады. Өйткені әртүрлі модельдер күтпеген оқиғаларға, нарықтағы күрт өзгерістерге және қысқа мерзімді күйзелістерге әртүрлі жауап береді. Ал бірнеше модельдің нәтижесін біріктіру бір ғана модельдің қателігіне тәуелді болу қаупін азайтады.
Бұрынғы болжамдардың қателік деңгейі
2026 жыл бойынша болжамдардың орташа салыстырмалы қатесі 0,6%, ал орташа абсолюттік қатесі 2,8 теңге болды.
2026 жылғы мамыр айында базалық сценарийден ауытқу:
- Салыстырмалы түрде — 1,2%
- Абсолюттік түрде — 5,4 теңге
Мамыр айының қорытындысы теңгенің күшейгенін көрсетті. Алайда маусым-тамыз айларына арналған жаңартылған болжам жазғы маусымға тән әлсіреуді және бағамның жоғарырақ орташа деңгейлерге оралуын болжайды. Базалық мөлшерлеменің 17%-ға дейін төмендеуі шетелдік инвесторлардың жаппай кетуін білдірмейді. Дегенмен ішкі қаржы жағдайын аздап жұмсартады. Сонымен қатар жаз мезгілінде халық пен бизнестің шетел валютасына сұранысы артады, оның ішінде демалыс кезеңінің әсері де бар.
Сондықтан базалық сценарий бойынша 2026 жылдың соңына дейін теңге мамыр айымен салыстырғанда әлсіздеу деңгейде сақталады. Бағамның ең жоғары деңгейі күзде байқалып, жыл соңына қарай біртіндеп тұрақтануы мүмкін.
Дисклеймер: бұл материал ақпараттық-талдамалық сипатта дайындалған және жеке инвестициялық кеңес болып саналмайды. Валюта бағамына жаңалықтар, сыртқы экономикалық өзгерістер және нарық қатысушыларының мінез-құлқы әсер етеді. Сондықтан нақты нәтиже болжамдағы сценарийлерден өзгеше болуы мүмкін.
Ұлттық экономикалық зерттеулер бюросы арнайы EconomyKZ.org үшін
