Соңғы жылдары жасанды интеллект туралы әңгімелер көбіне жаңа алгоритмдер, чат-боттар мен бағдарламалық қамтамасыз ету төңірегінде өрбіді. Инвесторлар бұл технологиялардың еңбек нарығын қаншалықты өзгертетінін, жаңа бәсекеде қай компаниялардың жеңіске жететінін және технологиялық сектор бағаларының қаншалықты негізді екенін талқылады. Алайда SVB Asset Management компаниясының 2026 жылдың екінші тоқсанына арналған есебі басқа көріністі көрсетеді. Қазір жасанды интеллектке қатысты ең маңызды оқиға зертханаларда немесе жаңа модельдердің таныстырылымдарында емес, капитал нарығында болып жатыр. Әлемдегі ең ірі корпорациялар жаңа технологиялық дәуірге қажетті инфрақұрылымды салу үшін ондаған миллиард доллар тартуда.
2026 жылдың бірінші тоқсаны АҚШ-тағы инвестициялық деңгейдегі корпоративтік облигациялар нарығы үшін тарихтағы ең белсенді кезеңдердің бірі болды. Қаңтарда жаңа облигациялар шығару көлемі рекордтық 217 миллиард долларға жетті. Ақпан айында бұл көрсеткіш 193 миллиард долларды құрап, тарихтағы екінші ең жоғары нәтижеге айналды. Тіпті Таяу Шығыстағы геосаяси шиеленіс күшейіп, мұнай бағасы қымбаттап, қаржы нарықтарындағы құбылмалылық артқан наурыз айының өзінде компаниялар жоғары қарқынмен қарыз алуды жалғастырды. Экономиканың баяулауы, жоғары пайыздық мөлшерлемелердің сақталуы және АҚШ Федералдық резерв жүйесінің келесі қадамдарына қатысты белгісіздік жағдайында мұндай белсенділік күтпеген жағдай болып көрінеді. Әдетте қымбат ақша кезеңінде компаниялар қарызды азайтуға тырысады. Ал қазір керісінше үрдіс байқалады.
Мұның ең жарқын мысалы — Amazon компаниясының 37 миллиард долларлық облигация шығаруы. Бұл тоқсандағы ең ірі мәміле болды. Орналастыру бірден он бір транштан тұрды және SVB Asset Management дерегіне сәйкес, жасанды интеллект инфрақұрылымын қаржыландыруға бағытталған. Бұл соманың өзі жағдайға басқаша қарауға мәжбүр етеді. Бірнеше миллиард доллар жаңа өнімге немесе болашағы бар технологияға салынуы мүмкін. Ал ондаған миллиард доллар туралы сөз болғанда, мәселе жеке технология туралы емес. Бұл болашақ экономиканың өндірістік негізін құру туралы әңгіме.
Дәл осы жерде кезекті технологиялық цикл мен ықтимал индустриялық өзгерістің арасы ажырайды. Көпшілік технологиялық революцияларды соңғы өнім арқылы бағалауға үйренген. Интернет десек, көз алдымызға сайттар мен браузерлер келеді. Смартфон десек, қосымшаларды елестетеміз. Қазір жасанды интеллект дегенде көп адам чат-боттар мен цифрлық көмекшілерді ойлайды. Бірақ кез келген технологиялық өзгерістің алдында инфрақұрылым салу кезеңі болады. Теміржолдар үшін мыңдаған шақырым жол мен станциялар қажет болды. Электрлендіру үшін электр станциялары мен желілер салынды. Интернет үшін талшықты-оптикалық байланыс пен серверлер керек болды. Бүгінде дәл сондай рөлді деректер орталықтары, есептеу қуаттары және жасанды интеллект модельдерінің жұмысын қамтамасыз ететін цифрлық инфрақұрылым атқара бастады.
Ең қызығы, Amazon бұл процестегі жалғыз компания емес. Есеп инвестициялық деңгейдегі облигациялар нарығында рекордтық белсенділік сақталып отырғанын көрсетеді. Ірі мәмілелердің қатарында Honeywell Aerospace компаниясының 16 миллиард долларлық алғашқы облигациялық шығарылымы да бар. Жалпы корпоративтік қарыз тарту көлемі соншалықты жоғары деңгейде қалып отыр, сарапшылар 2026 жыл АҚШ корпоративтік облигациялар нарығы үшін тағы бір рекордтық жыл болуы мүмкін деп есептейді. Оның басты қозғаушы күштерінің бірі жасанды интеллектке байланысты жобаларға салынатын инвестициялар болып отыр.
Бұл үрдіс компаниялардың қаржылық көрсеткіштерінен де байқалады. SVB Asset Management мәліметтері бойынша инвестициялық деңгейдегі компаниялардың капиталдық шығындары жаңа тарихи максимумдарға жеткен. Сонымен қатар бизнестің табыстылығы жоғары күйінде қалып отыр. Компаниялардың жиынтық EBITDA көрсеткіші бір жылда 12 пайызға өсті. Ал рентабельділік рекордтық 31,3 пайызға жетті. Соған қарамастан қарыз жүктемесі айтарлықтай өспеген. Басқаша айтқанда, ірі компаниялар қаржы жетпегендіктен қарыз алып жатқан жоқ. Олар инвестиция қарқынын күшейту үшін қаржы тартып жатыр.
Облигациялар нарығы үшін бұл маңызды белгі. Инвесторлар мұнай бағасының өсуі салдарынан инфляция қайта күшейіп жатқан жағдайда да компанияларға қаржы беруді жалғастыруда. Оның үстіне нарық 2026 жылы АҚШ Федералдық резерв жүйесі мөлшерлемелерді төмендетеді деген үміттен де біртіндеп бас тарта бастады. Бірнеше ай бұрын инвесторлар ақша-несие саясаты жұмсарады деп күткен еді. Бірақ мұнай шокы мен геосаяси тәуекелдер бұл болжамдарды өзгертіп жіберді. АҚШ мемлекеттік облигацияларының кірістілігі өсті, қарыз құны жоғары деңгейде қалды. Соған қарамастан жаңа корпоративтік облигациялар ағыны бәсеңдеген жоқ.
Осы жерде акциялар нарығы мен облигациялар нарығы арасындағы айырмашылық анық көрінеді. Бірінші тоқсан технологиялық сектор үшін оңай болған жоқ. Кірістіліктің өсуі мен инфляциялық тәуекелдердің күшеюі көптеген компаниялардың бағасына қысым жасады. Инвесторлар жасанды интеллект жобаларының қаншалықты тез табыс әкелетініне күмәндана бастады. Соның салдарынан технологиялық компаниялардың акциялары тоқсанның әлсіз сегменттерінің қатарына кірді. Нарық ЖИ төңірегіндегі қазіргі қарқынның тұрақтылығына сұрақ қоя бастады.
Ал облигациялар нарығы мүлде басқа көріністі көрсетіп отыр. Ол соңғы жылдардағы ең ірі инвестициялық бағдарламалардың бірін қаржыландыруды жалғастыруда. Инвесторлар жоғары мөлшерлемелер мен жаһандық белгісіздікке қарамастан, ұзақ мерзімді жобаларға капитал беруге дайын. Бұл корпоративтік сектордың жасанды интеллектті уақытша тренд емес, ұзақ мерзімді даму бағыты ретінде қабылдайтынын көрсетеді. Қаржы презентацияларға немесе маркетингтік науқандарға емес, инфрақұрылымға бағытталуда.
SVB Asset Management есебі бұл инвестициялардың қаншалықты тез ақталатынына немесе қай компаниялардың басты жеңімпаз болатынына жауап бермейді. Бірақ ол одан да маңызды нәрсені көрсетеді. 2026 жылдың бірінші тоқсанында әлемдегі ең ірі корпорациялар жоғары мөлшерлемелерге, инфляциялық қысымға және геосаяси тәуекелдердің күшеюіне қарамастан жасанды интеллект жобалары үшін ондаған миллиард доллар тартуды жалғастырды. Мұны тек технологиялық сәннің кезекті толқынымен түсіндіру қиын.
Көпіршіктер де капитал тартады. Бірақ олар сирек жағдайда осындай көлемдегі қаражатты және осындай деңгейдегі компанияларды өзіне тарта алады. Бүгінде жасанды интеллект төңірегіндегі оқиғалар алыпсатарлық қызу жарысқа қарағанда жаңа экономикалық инфрақұрылымды қалыптастыру процесіне көбірек ұқсайды. Егер бұл шынымен солай болса, қазіргі инвестициялық толқынның салдары келесі тоқсанда немесе келесі жылы ғана емес, әлдеқайда ұзақ уақыт бойы әлемдік экономиканың құрылымына әсер етуі мүмкін.
Ален Серік, порталының сарапшысы EconomyKZ.org
