2026 жылдың алғашқы айлары теңгенің айтарлықтай нығайғанын көрсетті. Қаңтарда доллардың орташа бағамы 507,5 теңге болса, ақпанда 496,0 теңгеге дейін төмендеді. Ал наурызда алдын ала бағалау бойынша 488,6 теңге деңгейінде қалыптасты.
Бұл сәуірге арналған болжам үшін маңызды нүкте. Нарық екінші тоқсанға теңге үшін әлдеқайда қолайлы жағдайда кірді. Енді басты сұрақ — наурыздың соңындағы және сәуірдің басындағы салықтық фактор әлсірегеннен кейін теңгенің нығаюы сақтала ма.
Болжам орташа айлық мәндер және бірнеше сценарий арқылы берілді. Бұл тәсіл ұзақ мерзімді факторларды қысқа мерзімді ауытқулардан ажыратуға мүмкіндік береді.
Негізгі нәтиже: базалық сценарий — шамамен 496,9 теңге
3 сәуірдегі бағалау бойынша ағымдағы орташа бағам 472,9 теңге деңгейінде. Осы нүктеден үш сценарий есептелді:
- Оптимистік сценарий: 462,1 теңге
- Базалық сценарий: 479,6 теңге
- Пессимистік сценарий: 497,0 теңге
Базалық сценарийдің логикасы қарапайым. Наурызда теңге қатты нығайды, сондықтан сәуірде аздап кері түзету болуы мүмкін. Бірақ сыртқы жағдай қолайлы болып тұрса, теңге бәрібір қаңтар мен ақпанға қарағанда мықты күйде қалады.
Ішкі факторлар: сәуірде әсері қысқарады
Наурыздың соңында компаниялар 2025 жылға корпоративтік табыс салығы бойынша декларация тапсырды. Ал төлемдер сәуірдің алғашқы күндеріне ауысады.
Бұл нені білдіреді? Айдың басында бизнеске теңге қажет болады, сондықтан теңгеге сұраныс артып, ол бағамды қолдайды.
Бірақ бұл уақытша фактор. Салық төлемдерінің негізгі бөлігі өткеннен кейін ішкі қолдау әлсірейді. Сол кезде нарық қайтадан кәдімгі факторларға тәуелді болады:
- импорт төлемдері
- дивидендтер
- қарыздарды өтеу
- валюталық қайта теңгерімдеу
Сондықтан сәуірдің екінші жартысында теңгенің әлсіреу ықтималдығы артады.
Сыртқы факторлар: негізгі драйвер — мұнай бағасы
Қазір басты әсер ететін фактор — мұнай бағасы, әсіресе Brent. Баға жоғары болған кезде:
- экспорттан түсетін табыс өседі
- елге валюта көп келеді
- нарықта доллар ұсынысы артады
Нәтижесінде доллар арзандайды, яғни теңге нығаяды. Маңыздысы — бұл процестер әкімшілік емес, таза нарықтық сипатта. Яғни теңгенің нығаюы жасанды емес, нақты экономикалық себептермен түсіндіріледі.
Жазда Қазақстан Ұлттық Банкі бірінші тоқсан бойынша төлем балансы деректерін жариялайды. Қазіргі жағдайға қарап, ағымдағы операциялар шоты оң болуы мүмкін. Бұл нені білдіреді? Елге келетін валюта көлемі сыртқа кететін валютадан көп болады. Яғни нарықта валюта артық, ал бұл теңгенің нығаюына әкеледі.
Ішкі және сыртқы факторлардың байланысы
Теңгеге әсер ететін ішкі факторлар да бар:
- теңгедегі депозиттердің тартымдылығы
- салық төлемдері
- валюталық түсімі бар компанияларға қатысты талаптар
Бірақ маңызды айырмашылық бар. Егер мұнай бағасы төмен болса, ішкі факторлар тек қысымды бәсеңдетеді. Ал мұнай жоғары болған кезде, ішкі факторлар керісінше күшейткішке айналады.
Сәуірдегі негізгі тәуекел
Сәуірде басты тәуекел — ішкі қолдаудың әлсіреуі. Айдың басындағы салық әсері өткен соң, нарық толықтай сыртқы жағдайға және ағымдағы операцияларға тәуелді болады. Осындай кезеңде теңге сәл әлсіреуі мүмкін.
Маңызды ескерту — сценарийлер нақты дәліз емес. Бұл тек ықтимал бағыттар.
Болжам әдістемесі
Болжам бірнеше эконометрикалық модельге негізделген:
- 2011 жылдан бастап айлық деректер қолданылды
- деректер стационарлық түрге келтірілді
- нәтижесі — төрт модельдің ортақ консенсусы
Бұл тәсіл болжамды тұрақты етеді. Бір модель қателессе, қалғандары оны теңестіреді.
Болжам дәлдігі
2026 жыл бойынша орташа қателік:
- салыстырмалы түрде — 0,3%
- абсолют түрде — 1,3 теңге
Наурызда нақты ауытқу:
- 1,7%
- 8,4 теңге
Сәуірде теңге үшін жағдай жалпы алғанда қолайлы болып қалады. Бірақ айдың екінші жартысында әлсіреу ықтималдығы жоғары. Айдың басында теңгені салық факторы қолдайды. Кейін бұл әсер жоғалады. Негізгі бағытты бәрібір сыртқы жағдай анықтайды. Мұнай бағасы жоғары болса, теңге де тұрақты болады.
Бұл материал тек талдау үшін жасалған. Бұл инвестициялық кеңес емес. Валюта бағамы жаңалықтарға, сыртқы жағдайға және нарықтағы мінез-құлыққа тәуелді, сондықтан нақты нәтиже болжамнан өзгеше болуы мүмкін.
Ұлттық экономикалық зерттеулер бюросы арнайы EconomyKZ.org үшін
