Национальный банк Казахстана опубликовал результаты ежеквартального опроса предприятий реального сектора экономики за второй квартал 2026 года, в котором приняли участие 3507 компаний — на 15 больше, чем в первом квартале. Опрос охватывает широкий круг показателей, от спроса и цен до структуры балансов и оценки финансового здоровья предприятий, и в целом рисует картину экономики, которая вышла из зоны стагнации, но продолжает сталкиваться с неоднородными и во многом разнонаправленными тенденциями.
Композитный опережающий индикатор, агрегирующий результаты опроса и традиционно опережающий динамику реального ВВП на один-два квартала, во втором квартале составил 99,9 — практически на нейтральном уровне, который принят за отметку 100. На его динамику негативно повлияли небольшое снижение загрузки производственных мощностей и сохраняющееся высокое налоговое бремя, тогда как поддержку оказали рост кредитной активности, улучшение рентабельности предприятий и снижение просроченной дебиторской задолженности. На третий квартал ожидается незначительное улучшение — индикатор по ожиданиям предприятий должен составить 100,1.
Спрос на готовую продукцию во втором квартале вернулся в зону роста: диффузионный индекс составил 50,3, тогда как в первом квартале он находился ниже отметки 50. Улучшение наблюдалось как в промышленности (54,6), так и в сфере услуг (51,3). На третий квартал предприятия ожидают продолжения роста спроса по экономике в целом — до 51,9, при этом в промышленности и услугах темпы роста, по ожиданиям самих компаний, немного замедлятся — до 54,2 и 50,5 соответственно.
Темпы роста цен как на готовую продукцию, так и на сырье и материалы во втором квартале продолжили замедляться. Индекс цен на готовую продукцию составил 58,4 против 60,5 кварталом ранее, индекс цен на сырье и материалы — 71,2 против 73,4. На третий квартал предприятия ожидают дальнейшего замедления — до 55,9 и 65,7 соответственно. При формировании цен на собственную продукцию компании в первую очередь ориентируются на затраты на сырье и материалы (об этом заявили 77,5% опрошенных) и на уровень спроса (75,2%), далее следуют налоги и сборы (67,9%), затраты на рабочую силу (65,5%), цены на топливо и обменный курс (по 56,5% и 55,2% соответственно).
Загрузка производственных мощностей во втором квартале сложилась немного ниже уровня первого квартала — средневзвешенный показатель составил 51,1%, что также ниже среднего значения за последние пять лет (53,2%). При этом объем производства готовой продукции, работ и услуг во втором квартале вырос — индекс составил 50,2, а на третий квартал предприятия закладывают дальнейший рост до 51,7.
В структуре балансов предприятий реального сектора доля краткосрочных активов увеличилась до 39,6% (с 37,7% кварталом ранее), а долгосрочных активов соответственно снизилась до 60,4%. Оборачиваемость активов повысилась до 20,6%, оборачиваемость оборотных средств — до 39,5%. Внутри краткосрочных активов выросла доля дебиторской задолженности (до 36,9% с 35,2%), тогда как доля запасов снизилась (до 19,9% с 21,9%). На стороне пассивов доля собственного капитала снизилась до 45,3% (с 47,6%), тогда как доли и краткосрочных, и долгосрочных обязательств выросли — до 29,8% и 24,9% соответственно. Доля предприятий с просроченной кредиторской задолженностью незначительно выросла до 20,4%, с просроченной задолженностью по банковским займам — до 4,1%, тогда как доля предприятий с просроченной дебиторской задолженностью немного снизилась — до 24,4%.
Инвестиционная активность предприятий по-прежнему опирается прежде всего на собственные средства: 69,5% компаний финансировали основные средства за счет собственных ресурсов, 87,1% — оборотные средства. Доля предприятий, привлекавших банковские займы для финансирования оборотных средств, выросла до 20,1% с 17,9% кварталом ранее. При этом 37,1% предприятий вовсе не осуществляли финансирование основных средств, а 19,6% — оборотных. Среди источников финансирования оборотных средств прибыль составила 48,2%, собственные средства акционеров — 38,9%, займы банков и микрофинансовых организаций — 10,7%, транш по ранее открытой кредитной линии — 9,4%, государственные программы — 4,5%.
Среди препятствий для ведения бизнеса на первом месте по-прежнему остается уровень налогового бремени — на него указали 37,2% предприятий (38,3% кварталом ранее), на втором месте — рыночная конкуренция (33,9%). Далее следуют поиск покупателей и спрос на продукцию (28,1%), нехватка квалифицированных кадров (27,0%), сложность и частые изменения в лицензировании и разрешительной системе (21,8%), сложность возврата дебиторской задолженности (16,9%), недостаточная развитость инфраструктуры (14,9%) и доступ к финансированию, который занимает восьмое место по значимости (14,6%). При этом 26,9% предприятий заявили об отсутствии значимых препятствий.
Медианная рентабельность продаж выросла по экономике в целом до 24,6% (с 23,0%), в горнодобывающей промышленности — до 38,1% (с 37,1%), в обрабатывающей промышленности — до 24,5% (с 23,6%). По ожиданиям самих предприятий, 43,6% планируют закрыть год с прибылью, 9,7% — с убытками, 13,5% — со сбалансированным бюджетом, а 33,1% пока не могут дать такую оценку.
По результатам дискриминантного анализа финансовых показателей, доля предприятий в критическом финансовом состоянии во втором квартале снизилась до 27,8% (с 28,3% кварталом ранее). Среди малых предприятий доля таких компаний заметно выше (33,8%), чем среди средних (22,4%) и крупных (15,7%). По видам деятельности самая высокая доля предприятий с критическим финансовым состоянием зафиксирована в операциях с недвижимостью (36,1%) и в торговле (33,8%), тогда как в водоснабжении подавляющее большинство предприятий (77,5%) находится в нормальном финансовом состоянии, а в сельском хозяйстве отмечена самая высокая доля устойчивых предприятий (34,1%).
Влияние банковской системы на реальный сектор во втором квартале несколько усилилось: доля предприятий, обратившихся за кредитом, выросла до 21,8% (с 19,0%), из них кредит получили 94,5% — доля отказов составила лишь 1,2% от общего числа опрошенных предприятий. Средняя процентная ставка по полученным кредитам в тенге составила 18,0% (17,7% кварталом ранее), в иностранной валюте — 5,1% (5,3% ранее). При этом сами предприятия называют приемлемой ставку в 8,6% по тенговым кредитам и 3,6% — по валютным, то есть заметно ниже фактических значений. Средневзвешенная долговая нагрузка предприятий выросла до 16,6%, при этом у 48,2% опрошенных компаний долг на балансе отсутствует. Подавляющее большинство привлеченных кредитов (81,7%) направлялось на финансирование оборотных средств, тогда как на расширение бизнеса — лишь 1,0%. Ценовые и неценовые условия кредитования, по оценкам предприятий, немного улучшились, но остаются в целом в негативной зоне.
Во внешнеэкономической деятельности 55,2% опрошенных предприятий не участвовали в экспортно-импортных операциях в истекшем квартале, 24,9% занимались импортом, 13,4% — и экспортом, и импортом, 6,5% — только экспортом. Наибольшая доля экспортеров зафиксирована в горнодобывающей промышленности (17,7%), импортеров — в торговле (39,9%). В расчетах с зарубежными партнерами экспортеры чаще используют доллар США (70,9% экспортеров), импортеры — российский рубль (76,0% импортеров). Наибольшее негативное влияние на хозяйственную деятельность предприятий, по их собственным оценкам, оказывают изменения курса тенге к доллару США и российскому рублю, тогда как колебания курса к юаню и евро воспринимаются как менее значимые.
В целом результаты опроса за второй квартал 2026 года указывают на постепенную нормализацию деловой активности реального сектора: спрос и объемы производства вернулись к росту, темпы роста цен замедляются, а доля предприятий в критическом финансовом состоянии несколько снизилась. При этом ряд структурных показателей — снижение доли собственного капитала в пассивах, рост долговой нагрузки, сохраняющийся разрыв между фактическими и приемлемыми для бизнеса процентными ставками, а также значительная доля предприятий, не способных спрогнозировать собственный годовой результат, — свидетельствуют о том, что устойчивость этого восстановления пока остается неравномерной.
Телеграм-канал Tengenomika
