Глобальный цикл смягчения денежно-кредитной политики начинает терять импульс. Центральные банки все еще чаще снижают ставки, чем повышают: с начала 2026 года в мире произошло 31 снижение против 12 повышений. Однако за этими разрыв между снижениями и повышениями ставок стремительно сокращается, а мировая экономика постепенно приближается к новой фазе процентного цикла.
За последние три месяца количество снижений ставок превысило количество повышений всего примерно на три решения. Это минимальный разрыв с 2023 года. Особенно показательно поведение развитых экономик, где ситуация уже фактически развернулась: за тот же период число повышений ставок оказалось на три решения больше числа снижений. Развивающиеся рынки пока сохраняют курс на смягчение, однако и здесь преимущество снижения ставок сократилось до шести решений.
На этом фоне становится заметно, насколько сильно изменилась мировая денежно-кредитная среда по сравнению с недавним прошлым. В разгар инфляционного кризиса 2022 года центральные банки повышали ставки почти на 90 решений больше, чем снижали, всего за один трехмесячный период. Сегодня мир находится далеко от такого масштаба ужесточения, однако направление движения уже выглядит совершенно иначе, чем год назад.
Главная причина заключается в устойчивости инфляционного давления. Во многих экономиках рост цен замедлился, но не настолько быстро, как ожидали регуляторы и финансовые рынки. В результате пространство для дальнейшего снижения ставок постепенно сокращается, а вероятность новых повышений перестает выглядеть исключительно теоретическим сценарием.
Финансовые рынки последние два года строили свои ожидания вокруг возвращения дешевых денег. Сейчас все больше признаков того, что следующий этап будет гораздо менее комфортным: ставки могут снижаться медленнее, чем рассчитывают инвесторы, а отдельные центральные банки будут вынуждены вновь задуматься об ужесточении политики.
Глобальный цикл снижения ставок еще продолжается, но его запас прочности заметно уменьшается. Для валютных рынков, заемщиков и инвесторов это означает возврат к реальности, где стоимость денег снова становится главным ограничителем экономических решений.
Телеграм-канал Tengenomika
