В начале февраля динамика обменного курса USD/KZT формируется в условиях, когда краткосрочные колебания во многом определяются не столько фундаментальными сдвигами, сколько внутренними платежными потоками и балансом спроса и предложения валюты на рынке. Для февраля ключевым элементом выступает налоговый календарь, который традиционно усиливает потребность экономики в тенге и способен поддерживать курс национальной валюты.
В текущем месяце значимы два ориентира:
до 15 февраля – срок уплаты ИПН за IV квартал 2025 года;
до 25 февраля – срок уплаты НДС за IV квартал 2025 года.
Экономическая логика проста: для выполнения налоговых обязательств бизнесу и части домохозяйств требуется тенге. Если часть оборотных средств или выручки номинирована в иностранной валюте (либо держится в валютной форме как подушка ликвидности), то перед налоговыми датами повышается вероятность конвертации валюты в тенге, что временно увеличивает предложение долларов на внутреннем рынке и поддерживает тенге.
Результаты прогноза: базовый сценарий – около 491 тенге за доллар США
На текущий момент (по состоянию на 11 февраля) среднемесячный обменный курс оценивается на уровне 498,0 тенге за доллар США. От этого уровня рассчитаны сценарные отклонения:
- Оптимистичный сценарий: 473,9 тенге за доллар США (абсолютное отклонение 24,1 тенге, а относительное отклонение 4,8%);
- Базовый сценарий: 491,4 (абсолютное отклонение 6,6 тенге, а относительное отклонение 1,3%);
- Пессимистичный сценарий: 508,8 (абсолютное отклонение 10,8 тенге, а относительное отклонение 2,2%).
Интерпретация сценариев в практическом смысле следующая. Базовый сценарий предполагает умеренное укрепление тенге относительно текущего среднемесячного уровня, что согласуется с гипотезой о поддержке национальной валюты со стороны налоговых платежей и более жесткой тенговой ликвидности в отдельные дни месяца.
Пессимистичный сценарий отражает вариант, при котором спрос на валюту со стороны импорта/погашений/переоценки рисков окажется выше, и курс сместится вверх.
Оптимистичный сценарий предполагает более сильное укрепление тенге и реализуется, как правило, при сочетании повышенного предложения валюты и ограниченного внутреннего спроса на доллар США, с возможной политической краткосрочной волатильностью.
Важно подчеркнуть: сценарные границы – это не коридор гарантии, а статистически обоснованный диапазон возможных траекторий при сохранении наблюдаемых закономерностей данных.
Методология прогноза: стационарные ряды и консенсус 4 моделей
Прогноз построен на основе подхода, ориентированного на статистическую корректность и сопоставимость режимов данных во времени.
- Использованы среднемесячные наблюдения по обменному курсу USD/KZT с января 2011 года по текущий момент.
- Модели оценивались на стационарных рядах (то есть данные предварительно приводились к виду, при котором ключевые статистические свойства не плывут во времени). Это критично для корректной работы многих эконометрических методов: без стационарности возрастает риск ложных зависимостей и нестабильных оценок.
- Итоговое значение – это консенсус-прогноз независимых эконометрических моделей. Консенсусный подход обычно повышает устойчивость результата: разные классы моделей по-разному реагируют на выбросы, переломные моменты и краткосрочные шоки, а агрегирование снижает вероятность того, что прогноз будет заложником одной специфической ошибки.
Статистическая погрешность прошлых наблюдений 2025 года
Ранее наблюдалась корректность прогнозируемых значений, где по итогам 2025 года (за 12 месяцев) средняя относительная ошибка составила 0,5%, а средняя абсолютная ошибка 2,6 тенге.
При этом в январе 2026 года отклонение составило:
- В относительном выражении – 1,5%;
- В абсолютном выражении – 7,4 тенге.
С учетом текущих расчетов и сезонной логики месяца базовый сценарий предполагает, что в феврале 2026 года тенге может оставаться относительно устойчивым, а курс USD/KZT смещаться в сторону умеренного укрепления тенге относительно текущего среднемесячного уровня. Поддерживающим фактором выступают налоговые платежи, которые способны усиливать спрос на тенге и повышать предложение валюты в отдельные периоды месяца.
Данный материал носит аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Обменный курс чувствителен к новостям, внешним шокам и изменениям поведения участников рынка, поэтому фактическая траектория может отклоняться от сценарных оценок.
Национальное Бюро Экономических Исследований специально для EconomyKZ.org
